【嚟緊炒D乜】達利食品股價落後博反彈 盈利能力強受益物價上升

12/07/2019

  踏入7月份以來,港股走勢向下,近期才跟隨美股破頂而回升。港股短期走勢仍然沒有明顯方向,內需股在目前向不明市況下仍然值得優先注意。啤酒業巨擘百威亞太(01876)下周掛牌,中國6月份消費物價指數顯示食品價格上漲,可能有利飲食類股份的股價。達利食品(03799)近期表現落後,具有博反彈價值。

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達利食品旗下版圖擴闊,除了零食外還涉及飲品、麵包、餅乾等(資料圖片)

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毛利率升至38.6%

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  達利食品於中國內地從事食品及飲料生產及銷售業務,主要品牌產品包括「達利園」糕點、「達利園」花生牛奶、「達利園」飲料、「好吃點」餅乾、「可比克」薯片、「和其正」涼茶、「樂虎」功能飲料、「豆本豆」豆奶、「藍蒂堡」曲奇、「美培辰」麵包等。

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  達利食品2018年收入上升5.4%至近209億元(人民幣.下同),增長主要由飲料業務帶動。該公司接近50%的收入來自食品業務,而食品與飲料業務的收入分別增長4.5%及6.5%。糕點類食品佔食品業務比重近60%,食品業務收入增長動力主要來自薯類膨化食品,該類產品增長率達12.4%。約44%的收入來自飲品業務,飲品業務可分為四大類,其中功能飲料收入增長15.1%,佔飲料收入比重最大約34%,而植物蛋白飲料及含乳飲料佔飲料收入30%,增長卻達到27%,為飲料業務收入增長主要動力。達利食品年度毛利上升8.0%至近81億元。食品業務及飲料業務的毛利率分別36.1%及46.4%,兩項業務的毛利率均上升0.9個百分點。整體毛利率也上升0.9個百分點至38.6%,由食品及飲料產品組合優化、部分產品加價、原材料價格下降帶動。銷售費用佔收入的比例下降0.2個百分點至16.2%,經營溢利率於是上升1.1個百分點至19.7%。年度純利上升8.3%至逾37億元。末期息減少25%至7.5港仙,全年每股派息因此也減少20%。

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進軍短保質期麵包產業

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  達利食品於2018年11月正式推出「美焙辰」品牌,進軍短保質期麵包產業。該業務可能成為2019年達利食品的增長動力?!该辣撼健蛊放仆卣乖绮图彝ハM市場,在短短數個月內已開拓3萬多個銷售點,在2019年將會加速拓展全國市場。該公司於去年第四季推出「唯甄系列」豆奶,以高性價比策略與「美焙辰」一同推廣,有助提升豆奶業務增長。

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內地食品價格大幅上漲

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  達利食品的薯片產品和功能飲料針對年青人市場,有望保持增長。該公司去年第四季推出波浪形鮮切薯片「嗨多浪」,完善「可比克」產品結構,形成了「複合型薯片+鮮切型薯片」兩大產品組合?!膏硕嗬恕故砥鶕袌鱿M潮流及不同區域不一樣的口味需求,研製4種新口味,滿足年輕消費者多樣化的需求。該公司「樂虎」品牌功能飲料於2019年進行品牌形象全面升級,同時推出500毫升的新包裝飲品,大力拓展重度用戶市場?!笜坊ⅰ箤⒊蔀?019年FIBA籃球世界盃贊助商和官方指定功能飲料,結合男籃世界盃賽事進行歷時四個月的品牌推廣周期,在16個城市巡演擴大品牌知名度。

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  最近中國公布6月份全國居民消費價格指數和工業生產者出廠價格指數,數據可能預示中國食品股盈利轉好。6月份全國居民消費價格指數上漲2.7%,其中食品價格上漲8.3%,但工業生產者出廠價格指數只上漲0.6%。上述數據可能反映食品價格大幅上漲而成本升幅有限。

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減少派息或惹市場疑慮

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  達利食品今年以來股價在5至6港元之間波動,近期表現欠佳,剛創出一個月新低5.03元,受制於多條主要平均線。達利食品資產負債比率只有15.5%,財政健全、盈利能力強但股價表現不濟,可能跟該公司毛利率偏高或惹起市場疑慮。該公司飲料業務的毛利率高達46.4%,較康師傅控股(00322)的飲料業務毛利率31.26%、蒙牛乳業(02319)的毛利率37.4%還要高。該公司財政健全卻減少派息,也令人生疑。純粹從財務角度來看,達利食品畢竟為盈利能力強的股份,而中國通脹數據反映食品生產商可能盈利能力轉好,不妨短期現價趁低吸納博反彈。

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              撰文:韋健士

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