【科創板啟動】25家企業22日上市集資311億 或存破發風險

08/07/2019

  上交所正式公布,科創板將於7月22日正式啟動,首批上市共有25間公司。截止目前,已有4間公司完成招股並公布中籤情況,分別是科創板第一股華興源創、002號睿創微納、003號天準科技和006號杭可科技。

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科創板於6月13日正式宣布開板。圖中左起中證監主席易會滿、國務院副總理劉鶴、上海市委書記李強及上海市市長應勇當日在上海共同啟動開板儀式(上交所網站圖片)

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科創板首四間企業定價較高

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  上述四隻新股的招股情況十分火爆,全部啟動回撥機制,平均中籤率為0.058%,是滬深主板、中小創今年同等發行規模新股的1.5倍。其中,睿創微納還出現大比例超募現象,實際募集規模是資金需求量的近三倍。

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  然而,在受到市場追捧的背後,這些新股的定價並不便宜,平均市盈率約在50倍左右,其中睿創微納市盈率更是達到79.09倍,不僅打破了A股主板的「23倍魔咒」,還高過不少同行業可比上市公司的估值水平。

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  究其原因,是這些科創板企業多屬於高科技公司,具有發展前景廣闊但面臨不確定性、成長迅速但盈利不穩定、商業模式新穎但難以找到可比公司等問題,導致傳統的PE、PB估值方法不再適用,因此機構在科創板新股詢價報價時會綜合考慮基本面估值、籌碼稀缺性等因素。

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  市場人士指,從初期的幾家新股來看,由於供應較少,為保證中籤,機構偏向於往高報價,從而令定價偏高。後續隨著科創板新股供給增加,博弈成分對新股報價的影響將減弱,愈來愈回歸依據基本面估值定價。

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科創板市場或將逐漸分化 存在破發風險

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  在這樣高估值的背後,不少投資者開始擔心,像科創板新股這樣高股價、高市盈率、高募資額的「三高」現象,會否帶來新股上市首日「破發」的風險?

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  對此,東北證券研究總監付立春認為,未來,隨著市場慢慢走向成熟,科創板的企業愈來愈多被稀釋,投資者的心態也愈來愈走向理性,這時市場或將出現分化,不排除未來科創板的一些企業也會出現「破發」。

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  機構人士建議,投資者應理性看待市場化的定價估值,要容忍不同公司、不同行業的不同定價,特別是對於科創板開板初期有可能出現的估值水平短期大幅波動,要保持一顆平常心。

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首批25間公司募資311億人幣

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  科創板首批上市的25間公司擬融資金額共計310.89億元(人民幣.下同),佔A股2018年全年IPO募資總額的23%。其中,僅中國通號一家融資規模就達105億元,佔到全部25家公司融資總額的三分之一。同時,近一年淨利潤最多的也是中國通號,去年實現淨利潤37.17億元;而利潤最少及募集資金最少的都是安集科技,去年淨利潤0.45億元,募集資金額為3.03億元。

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撰文:林雯婕

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